估值中樞下移原因：一方面，與創(chuàng)業(yè)板整體走勢(shì)低迷相關(guān)，與市場(chǎng)風(fēng)格顯著偏好龍頭白馬。另一方面，由于PPP監(jiān)管趨于規(guī)范化，且業(yè)務(wù)內(nèi)容與建筑工程企業(yè)趨同加劇，行業(yè)估值快速向建筑工程拉近。??
環(huán)保行業(yè)整體盈利保持高增速，持續(xù)向好
截至2018年4月10日共有77家公司披露2017年業(yè)績(jī)快報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，其中僅11家業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比下滑。整體歸母凈利潤(rùn)244.77億元，同比增長(zhǎng)28.3%，細(xì)分板塊中僅大氣板塊歸母凈利潤(rùn)同比下滑11.7%，?? 其余板塊歸母凈利潤(rùn)均不同程度上漲，其中監(jiān)測(cè)檢測(cè)與水處理板塊2017 年歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)47.4%和27.7%。
全國(guó)環(huán)保行業(yè)財(cái)政支出金額
2017年起全國(guó)公共財(cái)政支出預(yù)算中節(jié)能環(huán)保支出再次快速增長(zhǎng)，環(huán)保行業(yè)財(cái)政支出占GDP比重提升。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《環(huán)保行業(yè)發(fā)展前景與投資預(yù)測(cè)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)每年環(huán)保財(cái)政支出金額達(dá)數(shù)千億元，政府環(huán)保行業(yè)財(cái)政投資也在不斷增加，2017年環(huán)保行業(yè)公共財(cái)政支出達(dá)5672億元，同比增速高達(dá)20%。??
2017年環(huán)保行業(yè)財(cái)政支出提速明顯。政府對(duì)環(huán)保行業(yè)的投資主要集中在城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的排水工程、園林綠化工程、市容環(huán)境衛(wèi)生和工業(yè)污染源治理投資的廢水、固體廢棄物領(lǐng)域。??
政府對(duì)環(huán)保的投資方式主要分為直接購(gòu)買和PPP兩種模式，由于PPP模式能夠減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，發(fā)揮政府和民間機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，PPP模式正成為政府投資環(huán)保行業(yè)的主流模式。環(huán)保行業(yè)PPP項(xiàng)目的收入方式主要包括使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助三種方式。政府購(gòu)買模式的重點(diǎn)在于地方政府的財(cái)政實(shí)力和政策連貫性。??
2017年環(huán)保主要子版塊表現(xiàn)回顧
2017年環(huán)保各子板塊中，危廢(+7.41%)、環(huán)保PPP(+6.56%)及清潔能源(+0.49%)、煙氣治理(-0.14%)子版塊表現(xiàn)強(qiáng)于環(huán)保指數(shù)(-2.31%);工業(yè)環(huán)保、煤改氣、節(jié)能子版塊有過(guò)明顯漲幅但回落。??
水環(huán)境相關(guān)職能的整合是亮點(diǎn)，治理與監(jiān)管效率有望提升
此次組建生態(tài)環(huán)境部，關(guān)注到對(duì)水環(huán)境規(guī)劃、治理、監(jiān)督等職能的整合是亮點(diǎn)。?? 過(guò)去，一個(gè)大的水環(huán)境治理如流域治理需要環(huán)保部、 水利部、農(nóng)業(yè)部、 國(guó)土資源部等多個(gè)部委進(jìn)行協(xié)調(diào)合作，難以避免的產(chǎn)生協(xié)調(diào)溝通成本，從而降低治理工程與項(xiàng)目的落地效率。
整合后， 河流、 湖泊、海洋、農(nóng)村等多個(gè)管理領(lǐng)域的水資源規(guī)劃、污染防治、監(jiān)督管理等職責(zé)將集中于生態(tài)環(huán)境部，水環(huán)境治理與監(jiān)管效率有望得到提升。
生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目漸成主力
截至2017年12月末， 財(cái)政部PPP管理庫(kù)中生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到543個(gè)，占項(xiàng)目總數(shù)的7.6%，在所有行業(yè)中排名第三;其投資金額達(dá)到7043億元，占項(xiàng)目庫(kù)總投資金額的6.5%。 全年凈增生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類項(xiàng)目62個(gè)， 總投資額較2016 年底增加509 億元。由于財(cái)政部統(tǒng)計(jì)口徑的不同，生態(tài)建設(shè)及環(huán)境保護(hù)類PPP項(xiàng)目并未包含污水處理項(xiàng)目，因此更廣泛意義上的生態(tài)環(huán)保PPP項(xiàng)目的入庫(kù)數(shù)量及投資金額會(huì)更大。
